29 августа 2023 ИХ "Финам" Кауфман Сергей
На текущей неделе, как ожидается, отчётность по МСФО за первое полугодие представят «Газпром», «Лукойл», «Транснефть» и «Роснефть».
Для «Роснефти» и «Лукойла» ключевым фактором в первом полугодии стали снижение средней цены Urals на 38% г/г и более низкий курс рубля. При этом «Роснефть» в отличие от большинства аналогов продолжала выигрывать от наличия сорта ESPO в выручке, что позволило компании снизить налоговую нагрузку. По нашим оценкам, за счёт данного фактора и вероятного отсутствия списаний чистая прибыль «Роснефти» в первом полугодии выросла на 52% г/г до 659 млрд руб. В таком сценарии промежуточный дивиденд может составить 31,1 руб. на акцию (5,7% доходности).
Наибольший интригой, на наш взгляд, является отчёт «Лукойла», который практически не раскрывал информацию последние два года. Внимание инвесторов в первую очередь будет приковано к скорректированному показателю FCF, исходя из которого выплачиваются промежуточные дивиденды. По нашим оценкам, промежуточный дивиденд «Лукойла» может составить 380 руб. на акцию, что соответствует 5,7% доходности.
Бизнес «Транснефти» в первом полугодии незначительно пострадал от добровольного сокращения добычи нефти в РФ на 500 тыс. б/с, однако, на наш взгляд, это было компенсировано ростом тарифа почти на 6% с начала года. По нашим оценкам, в первом полугодии «Транснефть» получила прибыль в размере 133 млрд руб., а прогнозный вклад первого полугодия в годовые дивиденды составляет 9174 руб. на акцию (7,5% доходности). В то же время во втором полугодии прибыль компании, вероятно, снизится на фоне сокращения добычи и экспорта.
В наиболее тяжёлой ситуации продолжает находиться «Газпром». Нормализация европейских цен на газ, наличие дополнительного НДПИ и продолжающееся падение экспорта, по нашим оценкам, приведёт к падению скорректированной чистой прибыли газового гиганта на 85% г/г до 363 млрд руб. Кроме того, на наш взгляд, финансовое положение «Газпрома» делает выплату промежуточных дивидендов маловероятной, что может добавить негатива.
Прогноз основных финансовых показателей за 1П 2023, млрд руб.
Для «Роснефти» и «Лукойла» ключевым фактором в первом полугодии стали снижение средней цены Urals на 38% г/г и более низкий курс рубля. При этом «Роснефть» в отличие от большинства аналогов продолжала выигрывать от наличия сорта ESPO в выручке, что позволило компании снизить налоговую нагрузку. По нашим оценкам, за счёт данного фактора и вероятного отсутствия списаний чистая прибыль «Роснефти» в первом полугодии выросла на 52% г/г до 659 млрд руб. В таком сценарии промежуточный дивиденд может составить 31,1 руб. на акцию (5,7% доходности).
Наибольший интригой, на наш взгляд, является отчёт «Лукойла», который практически не раскрывал информацию последние два года. Внимание инвесторов в первую очередь будет приковано к скорректированному показателю FCF, исходя из которого выплачиваются промежуточные дивиденды. По нашим оценкам, промежуточный дивиденд «Лукойла» может составить 380 руб. на акцию, что соответствует 5,7% доходности.
Бизнес «Транснефти» в первом полугодии незначительно пострадал от добровольного сокращения добычи нефти в РФ на 500 тыс. б/с, однако, на наш взгляд, это было компенсировано ростом тарифа почти на 6% с начала года. По нашим оценкам, в первом полугодии «Транснефть» получила прибыль в размере 133 млрд руб., а прогнозный вклад первого полугодия в годовые дивиденды составляет 9174 руб. на акцию (7,5% доходности). В то же время во втором полугодии прибыль компании, вероятно, снизится на фоне сокращения добычи и экспорта.
В наиболее тяжёлой ситуации продолжает находиться «Газпром». Нормализация европейских цен на газ, наличие дополнительного НДПИ и продолжающееся падение экспорта, по нашим оценкам, приведёт к падению скорректированной чистой прибыли газового гиганта на 85% г/г до 363 млрд руб. Кроме того, на наш взгляд, финансовое положение «Газпрома» делает выплату промежуточных дивидендов маловероятной, что может добавить негатива.
Прогноз основных финансовых показателей за 1П 2023, млрд руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба