25 января 2024 Abeta
💡 Предлагаем обратить внимание на катастрофные облигации. Инструмент отличается уникальной экспозицией на стихийные бедствия и позволяет повысить диверсификацию портфеля, поскольку природные катастрофы обычно не коррелируют с движениями на финансовых рынках.
Катастрофные облигации (Cat bonds) – долговые инструменты, которые позволяют эмитентам, как правило страховым компаниям, получать дополнительный капитал в случае наступления определенных событий, таких как ураганы, торнадо, засухи, землетрясения и т д. Традиционными инвесторами являются институционалы, главным образом, хедж-фонды.
По таким облигациям, в случае, если происходит одно из перечисленных событий, инвестор перестает получать денежный поток или получает его в меньшем размере.
Помимо этого, эмитент имеет право получить выплату от инвесторов. Держатели таких бумаг получают повышенные переменные купоны, но при реализации риска могут потерять часть или все свои вложения.
Доходность
В 2023 году такие бонды принесли хедж-фондам доходность в 19.7%, существенно опередив облигационные бенчмарки. Таким результатам способствовал спокойный сезон ураганов в США относительно предыдущих годов.
Помимо этого, положительное влияние оказал активный выход страховых компаний на рынок, что привело к необходимости повышать выплаты. Всего катастрофных облигаций было выпущено на рекордные $16.1 млрд, а общий рынок теперь оценивается в $45 млрд. На этом фоне спред облигаций к трежерис расширился до рекорда в 11.1% в 1-м квартале, однако к концу года скорректировался до 8.34%.
• «Интерес к бумагам вырос довольно значительно за последние 12-18 месяцев. Учитывая, какие спреды сейчас, я не удивлюсь, если они останутся в таком же состоянии еще год или около того», - отметил Доминик Хагедорн, соучредитель бермудской управляющей компании Tangency Capital.
Перспективы расширения рынка
Влияние глобального потепления на погодные условия - одна из ключевых особенностей моделирования выплат по катастрофным бондам. На рынке растет интерес к так называемым вторичным рискам, таким как сильные конвективные штормы, зимние штормы и лесные пожары. Считается, что данные явления спровоцированы именно глобальным потеплением.
• «Изменение климата оказывает наибольшее влияние на лесные пожары, где отдельные события могут привести к убыткам в $10-30 млрд. Именно из-за усиления таких явлений рынок катастрофных облигаций может вырасти», - подчеркивает Карен Кларк, соучредитель фонда Karen Clark & Co.
Рынок катастрофных облигаций также начинает охватывать совершенно новые риски. Например, в прошлом году инвесторы впервые получили возможность приобрести облигации, хеджирующие эмитента от кибератак.
Инвесторы в облигации рассчитывают на еще один успешный год. По мнению хедж-фонда Tenax, спреды будут оставаться в диапазоне 10-12% в 2024 году. Оценка естественно не предполагает реализацию чрезвычайных рисков, которые приведут к выплатам эмитенту.
• «Я не могу сказать, будет ли в этом году ураган или землетрясение. Но что я точно могу сказать, так это то, что спрэды в этом секторе находятся вблизи исторических максимумов. Так что в целом мы считаем, что рынок хорошо платит за риск», - говорят аналитики из Nephila Capital.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба