29 февраля 2024 БКС Экспресс | Транснефть
На фоне повышения ключевой ставки ЦБ доходность облигаций притягивала к себе все больше внимания. Однако на долгосрочном горизонте облигационный портфель не лучшим образом справляется с защитой от инфляции. Как повысить его эффективность, разбираем в цикле статей «1+1».
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
Ниже на изображении можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, и риск сокращается.
Что выгоднее — облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
В прошлом материале мы составляли пару из акции и облигации финансового сектора, причем одного эмитента. На этот раз рассмотрим представителей нефтегазовой отрасли.
На фоне роста процентных ставок в 2023 г. большой популярностью среди облигаций пользовались бумаги с плавающим купоном — флоатеры (от англ. «float»). Они защищают капитал от процентного риска. Рыночная цена этих облигаций слабо зависит от движений процентных ставок и большую часть времени находится вблизи номинала.
Обратим ваше внимание на одну из таких облигаций и подберем ей достойную пару в акциях.
Выбираем облигацию
Ставим на флоатер Газпром нефть 003P-10R (ISIN RU000A107UW1), эмитент Газпром нефть. Условная доходность к погашению (YTM) составит 18,6%, или 10% за полгода, что гораздо привлекательнее банковского депозита. Среди других эмитентов компания выделяется стабильным бизнесом, наличием государственной поддержки и поддержкой основного акционера ПАО «Газпром».
Также при выборе облигации мы обращали внимание на долговую нагрузку эмитента. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец I полугодия 2023 г. составил 0,9х и должен снизиться по итогам 2023 г. Это будет понятно после публикации отчетности по МСФО. Так или иначе такой уровень является низким, что обеспечивает наивысший кредитный рейтинг эмитента.
• Условная доходность к погашению: 18,6%
• Дата погашения: 12.02.2027
• Ближайшая выплата купона: 29.03.2024
• Частота выплат: 12 раза в год.
Выбираем акцию
Хорошую пару облигациям Газпром нефти составят привилегированные акции Транснефти. Недавний сплит сделал их более привлекательными и доступными для инвесторов. В результате дробления спрос на бумагу должен возрасти, что подстегнет рост котировок.
Дивидендные выплаты — еще один повод отдать предпочтение «префам» Транснефти. Аналитики БКС ожидают, что по итогам 2023 г. компания выплатит дивиденды в размере 177 руб. на акцию с доходностью 11%. В течение последующих двух лет Транснефть, вероятно, будет давать аналогичную дивдоходность, прежде чем устойчивый рост регулируемых тарифов приведет к ее увеличению до уровня около 16%.
БКС придерживается позитивного взгляда относительно привилегированных акций Транснефти.
Целевая цена на 12 месяцев — 2000 руб. за акцию. Потенциал роста от текущих уровней — 23%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция
При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.
Ниже на изображении можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть риски краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, и риск сокращается.
Что выгоднее — облигации или акции
Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.
Самое наглядное подтверждение этого — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным в соотношении с риском.
Соотношение акций и облигаций
Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.
В прошлом материале мы составляли пару из акции и облигации финансового сектора, причем одного эмитента. На этот раз рассмотрим представителей нефтегазовой отрасли.
На фоне роста процентных ставок в 2023 г. большой популярностью среди облигаций пользовались бумаги с плавающим купоном — флоатеры (от англ. «float»). Они защищают капитал от процентного риска. Рыночная цена этих облигаций слабо зависит от движений процентных ставок и большую часть времени находится вблизи номинала.
Обратим ваше внимание на одну из таких облигаций и подберем ей достойную пару в акциях.
Выбираем облигацию
Ставим на флоатер Газпром нефть 003P-10R (ISIN RU000A107UW1), эмитент Газпром нефть. Условная доходность к погашению (YTM) составит 18,6%, или 10% за полгода, что гораздо привлекательнее банковского депозита. Среди других эмитентов компания выделяется стабильным бизнесом, наличием государственной поддержки и поддержкой основного акционера ПАО «Газпром».
Также при выборе облигации мы обращали внимание на долговую нагрузку эмитента. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец I полугодия 2023 г. составил 0,9х и должен снизиться по итогам 2023 г. Это будет понятно после публикации отчетности по МСФО. Так или иначе такой уровень является низким, что обеспечивает наивысший кредитный рейтинг эмитента.
• Условная доходность к погашению: 18,6%
• Дата погашения: 12.02.2027
• Ближайшая выплата купона: 29.03.2024
• Частота выплат: 12 раза в год.
Выбираем акцию
Хорошую пару облигациям Газпром нефти составят привилегированные акции Транснефти. Недавний сплит сделал их более привлекательными и доступными для инвесторов. В результате дробления спрос на бумагу должен возрасти, что подстегнет рост котировок.
Дивидендные выплаты — еще один повод отдать предпочтение «префам» Транснефти. Аналитики БКС ожидают, что по итогам 2023 г. компания выплатит дивиденды в размере 177 руб. на акцию с доходностью 11%. В течение последующих двух лет Транснефть, вероятно, будет давать аналогичную дивдоходность, прежде чем устойчивый рост регулируемых тарифов приведет к ее увеличению до уровня около 16%.
БКС придерживается позитивного взгляда относительно привилегированных акций Транснефти.
Целевая цена на 12 месяцев — 2000 руб. за акцию. Потенциал роста от текущих уровней — 23%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter