Среда, 10 июля 2024 г., станет последним днем, когда бумаги Сбера будут торговаться с дивидендами за 2023 г. В четверг обыкновенные акции Сбербанка откроются с дивидендным гэпом, величина которого может составить 9–10%. Сколько времени может понадобится на закрытие гэпа и как на этом заработать, рассказываем в материале.
Предлагаем оценить, как скоро может закрыться дивидендный гэп.
Что говорит история
Полная дивидендная история акций Сбербанка насчитывает уже 23 года. Однако для нашей цели она не является статистически значимой. Это связано с тем, что доходность свыше 4% перед отсечкой фиксировалась только в течение 6 последних выплат, то есть с 2016 г.
Срок закрытия гэпа в этот период колебался от 5 до 138 дней, поэтому ориентироваться на средние значения нецелесообразно. Формально средний срок закрытия дивидендных разрывов за 10 последних лет составил 65 дней, за 5 лет — 49 дней.
Перспектива будущих дивидендов
Ключевым фактором, влияющим на скорость закрытия очередного гэпа в 2024 г., будет перспектива последующих выплат. Дивиденды в размере 33,3 руб. на акцию — исторический рекорд, но в 2025 г. он может быть побит. На это указывает тот факт, что Сбербанк уже длительное время стабильно улучшает ключевые финансовые показатели.
Действующая дивидендная политика кредитной организации предполагает направление на выплату дивидендов 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО при соблюдении ряда дополнительных условий. Как видно, выплата акционерам половины от чистой прибыли не гарантирована. На это указывает пример 2022 г., когда, по рекомендации ЦБ РФ, Наблюдательный совет Сбера решил не выплачивать дивиденды вместе со всем отечественным банковским сектором.
Сейчас можно ожидать лучшего варианта развития событий. В середине июня 2024 г. глава Сбера Герман Греф заявил о том, что текущие финансовые результаты позволяют рассчитывать на рост прибыли, а значит, и на позитивный тренд в дивидендах.
АО или АП: что выгоднее
Прежде всего отметим, что Сбербанк выплачивает дивиденды на обыкновенные (АО) и привилегированные (АП) акции в одинаковом размере. Исторически АО торговались дороже на 5–10% и дивидендная доходность привилегированных бумаг была несколько выше. Однако в последние годы их стоимость почти сравнялась в цене. На 4 июля 2024 г. цена закрытия обыкновенных акций Сбера составила 328,2 руб., а привилегированных — 328,4 руб.
За пару месяцев до дивидендной отсечки привилегированные акции торгуются несколько дороже обыкновенных бумаг. При открытии среднесрочных позиций эта разница представляется несущественной.
При этом АО дают владельцу право голоса и обладают более высокой ликвидностью, поэтому после дивидендного гэпа АО могут опережать АП в фазе восстановительного роста. Для покупки, в том числе под дивиденды, обыкновенные акции Сбербанка выглядят несколько предпочтительнее.
Как быстро закроется гэп
С учетом перечисленных факторов можно предположить, что на закрытие июльского гэпа потребуется сравнительно небольшой отрезок времени. Это могут быть 20–40 торговых дней, или 1–2 календарных месяца. Фактический срок может сильно зависеть от общерыночного сентимента, который всегда влиял на акции Сбербанка.
Если торговый фон будет благоприятным, как в марте-апреле, то можно ориентироваться на нижнюю границу предложенного диапазона. Если появится негатив, особенно геополитического характера, на восстановление может уйти больше времени.
Дивидендный лайфхак
Реинвестировать дивиденды — понятная и разумная практика, которая на длинном горизонте приносит свои плоды. Обычно инвестор имеет портфель акций, получает по ним дивиденды и докупает еще акций. Минус такого подхода в том, что пока придут все дивидендные выплаты, рынок уже может оказаться высоко.
На фондовом рынке есть механизм, который позволяет несколько ускорить процесс реинвестирования и докупить акции на более комфортных уровнях, не дожидаясь общего ажиотажа. Это — маржинальное кредитование.
Поскольку размер рекомендованных дивидендов известен задолго до выплаты, на эту величину можно купить акции уже сейчас. Когда дивиденды поступят, маржинальные позиции будут закрыты за их счет.
Пример по акциям Сбера
Рассмотрим пример использования такого лайфхака.
Инвестор держит на счете 1000 обыкновенных акций Сбербанка. Текущая цена составляет 328,3 руб. Совет директоров эмитента рекомендовал выплатить дивиденды в размере 33,3 руб. на одну акцию. То есть на имеющийся пакет инвестора придется 28971 руб. с учетом 13%-го налога.
Закрытие реестра под дивиденды произойдет 11 июля, однако их поступление на брокерские счета ожидается в течение 18 рабочих дней, то есть вплоть до 6 августа. При этом акции Сбербанка сохраняют долгосрочный потенциал роста до 420 руб. по оценке аналитиков БКС, то есть на +28% от текущего уровня.
Как увеличить прибыль в расчете на закрытие дивидендного разрыва
Можно реинвестировать в акции Сбера сразу после гэпа, используя маржинальное кредитование на сумму дивидендов. В этом случае цена акций упадет примерно на 9%, до уровня 299 руб. На ту же сумму дивидендов (28710 руб.) можно будет купить еще 90 акций или 9 лотов на 26910 руб. Время удержания маржинальной позиции — 18 рабочих дней или 27 календарных дней. В таком случае плата за перенос позиции до 6 августа составит около 498 руб., но теперь у вас 1090 акций, а не 1000. Это ставка на быстрое закрытие гэпа.
Предлагаем оценить, как скоро может закрыться дивидендный гэп.
Что говорит история
Полная дивидендная история акций Сбербанка насчитывает уже 23 года. Однако для нашей цели она не является статистически значимой. Это связано с тем, что доходность свыше 4% перед отсечкой фиксировалась только в течение 6 последних выплат, то есть с 2016 г.
Срок закрытия гэпа в этот период колебался от 5 до 138 дней, поэтому ориентироваться на средние значения нецелесообразно. Формально средний срок закрытия дивидендных разрывов за 10 последних лет составил 65 дней, за 5 лет — 49 дней.
Перспектива будущих дивидендов
Ключевым фактором, влияющим на скорость закрытия очередного гэпа в 2024 г., будет перспектива последующих выплат. Дивиденды в размере 33,3 руб. на акцию — исторический рекорд, но в 2025 г. он может быть побит. На это указывает тот факт, что Сбербанк уже длительное время стабильно улучшает ключевые финансовые показатели.
Действующая дивидендная политика кредитной организации предполагает направление на выплату дивидендов 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО при соблюдении ряда дополнительных условий. Как видно, выплата акционерам половины от чистой прибыли не гарантирована. На это указывает пример 2022 г., когда, по рекомендации ЦБ РФ, Наблюдательный совет Сбера решил не выплачивать дивиденды вместе со всем отечественным банковским сектором.
Сейчас можно ожидать лучшего варианта развития событий. В середине июня 2024 г. глава Сбера Герман Греф заявил о том, что текущие финансовые результаты позволяют рассчитывать на рост прибыли, а значит, и на позитивный тренд в дивидендах.
АО или АП: что выгоднее
Прежде всего отметим, что Сбербанк выплачивает дивиденды на обыкновенные (АО) и привилегированные (АП) акции в одинаковом размере. Исторически АО торговались дороже на 5–10% и дивидендная доходность привилегированных бумаг была несколько выше. Однако в последние годы их стоимость почти сравнялась в цене. На 4 июля 2024 г. цена закрытия обыкновенных акций Сбера составила 328,2 руб., а привилегированных — 328,4 руб.
За пару месяцев до дивидендной отсечки привилегированные акции торгуются несколько дороже обыкновенных бумаг. При открытии среднесрочных позиций эта разница представляется несущественной.
При этом АО дают владельцу право голоса и обладают более высокой ликвидностью, поэтому после дивидендного гэпа АО могут опережать АП в фазе восстановительного роста. Для покупки, в том числе под дивиденды, обыкновенные акции Сбербанка выглядят несколько предпочтительнее.
Как быстро закроется гэп
С учетом перечисленных факторов можно предположить, что на закрытие июльского гэпа потребуется сравнительно небольшой отрезок времени. Это могут быть 20–40 торговых дней, или 1–2 календарных месяца. Фактический срок может сильно зависеть от общерыночного сентимента, который всегда влиял на акции Сбербанка.
Если торговый фон будет благоприятным, как в марте-апреле, то можно ориентироваться на нижнюю границу предложенного диапазона. Если появится негатив, особенно геополитического характера, на восстановление может уйти больше времени.
Дивидендный лайфхак
Реинвестировать дивиденды — понятная и разумная практика, которая на длинном горизонте приносит свои плоды. Обычно инвестор имеет портфель акций, получает по ним дивиденды и докупает еще акций. Минус такого подхода в том, что пока придут все дивидендные выплаты, рынок уже может оказаться высоко.
На фондовом рынке есть механизм, который позволяет несколько ускорить процесс реинвестирования и докупить акции на более комфортных уровнях, не дожидаясь общего ажиотажа. Это — маржинальное кредитование.
Поскольку размер рекомендованных дивидендов известен задолго до выплаты, на эту величину можно купить акции уже сейчас. Когда дивиденды поступят, маржинальные позиции будут закрыты за их счет.
Пример по акциям Сбера
Рассмотрим пример использования такого лайфхака.
Инвестор держит на счете 1000 обыкновенных акций Сбербанка. Текущая цена составляет 328,3 руб. Совет директоров эмитента рекомендовал выплатить дивиденды в размере 33,3 руб. на одну акцию. То есть на имеющийся пакет инвестора придется 28971 руб. с учетом 13%-го налога.
Закрытие реестра под дивиденды произойдет 11 июля, однако их поступление на брокерские счета ожидается в течение 18 рабочих дней, то есть вплоть до 6 августа. При этом акции Сбербанка сохраняют долгосрочный потенциал роста до 420 руб. по оценке аналитиков БКС, то есть на +28% от текущего уровня.
Как увеличить прибыль в расчете на закрытие дивидендного разрыва
Можно реинвестировать в акции Сбера сразу после гэпа, используя маржинальное кредитование на сумму дивидендов. В этом случае цена акций упадет примерно на 9%, до уровня 299 руб. На ту же сумму дивидендов (28710 руб.) можно будет купить еще 90 акций или 9 лотов на 26910 руб. Время удержания маржинальной позиции — 18 рабочих дней или 27 календарных дней. В таком случае плата за перенос позиции до 6 августа составит около 498 руб., но теперь у вас 1090 акций, а не 1000. Это ставка на быстрое закрытие гэпа.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба