26 декабря 2024 БКС Экспресс
Портрет рынка
2024 на рынке акций был годом частного инвестора — доля в объеме торгов в среднем за 11 месяцев составляла 75% против 79% годом ранее. За период с января по ноябрь физлица выступили нетто-продавцами, реализовав ценные бумаги на 59,8 млрд руб. За аналогичный период 2023 г. нетто-покупки составляли 172,5 млрд руб. Пик пессимизма пришелся на август-ноябрь 2024 г. — совокупные продажи за этот период составили 62,7 млрд руб.
Число открытых счетов на Мосбирже на конец ноября достигло 34,7 млн (+17% год к году). Среднее число активных клиентов выросло на 28%, до 3,7 млн.
В «Народном портфеле» продолжил доминировать Сбербанк. В среднем доля АО и АП держалась на уровне 31% и 7% соответственно. Сильнее всего сократились позиции в Газпроме и Норникеле — компании выглядели довольно слабо на фоне отказа от выплаты дивидендов и давления роста процентных расходов. Увеличилась доля ЛУКОЙЛа — компания показала динамику лучше рынка благодаря низкой долговой нагрузке и крупным дивидендам.
Макрорельеф
Ключевая ставка ЦБ РФ во II полугодии 2024 г. продолжила рост, к концу октября достигнув исторического максимума в 21%.
На последнем декабрьском заседании ЦБ принял решение не поднимать ставку — уровень 21% был сохранен вопреки ожиданиям рынка, хотя консенсус предполагал подъем до 23%. Банк России отмечает, что инфляционное давление сохраняется, однако жесткая денежно кредитная политика должна способствовать возвращению показателя к целевому значению 4% в 2026 г.
Индекс RGBI в 2024 г. обновил минимумы за последние годы, падая в моменте ниже 97 п. Доходности 10-летних ОФЗ на пиках октября почти достигла 17%. Однако последнее решение ЦБ вернуло интерес к облигациям с фиксированным купоном, спровоцировав отскок RGBI и резкое снижение доходностей — к концу года индекс отскочил от минимумов более чем на 10%, доходность индикативных ОФЗ 26233 опустилась до 14,5%.
Валютные пары USD/RUB и EUR/RUB с июня 2024 г. перестали торговаться на Мосбирже из-за санкций. Российская валюта к юаню ослабла на 6% по итогам года, поднявшись до 13,6. Волатильность валютного курса на протяжении года была повышенной ввиду санкционных ограничений.
Нефть Brent по итогам года в среднем держалась чуть ниже $80 за баррель — незначительно ниже, чем годом ранее. При этом стоимость нефти в рублях слегка подросла под влиянием девальвации нацвалюты. Стабильность цен на нефть позволила российским нефтяным компаниям показать динамику лучше рынка.
Цены на золото в 2024 г. прибавили 28%, поднявшись к $2616 за тройскую унцию. Драгметалл обновил исторические максимумы, в моменте достигая $2790. Ключевым драйвером роста выступило смягчение монетарной политики ФРС — регулятор в течение года трижды снижал процентные ставки, в совокупности на 75 б.п. В выигрыше российские золотодобытчики — Полюс и ЮГК. Акции обеих компаний выросли по итогам года, опередив Индекс МосБиржи.
Рынок акций
Индекс МосБиржи с начала года потерял 13%. Жесткая денежно-кредитная политика и геополитическая напряженность стали ключевыми причинами слабой динамики фондового рынка в 2024 г. С учетом дивидендов картина чуть лучше — индекс МосБиржи полной доходности за тот же период снизился лишь на 4%.
В секторальном разрезе лучшую динамику с начала года показали финансовый (-5%) и IT-сектора (-7%). Сильнее других упали акции строительных компаний (-41%) на фоне отмены льготной ипотеки с 1 июля 2024 г. и роста процентных ставок в экономике.
Лучше рынка выглядели голубые фишки. Доходность индекса с начала года составила -11% против -22% у Индекса МосБиржи малой и средней капитализации.
Из наиболее ликвидных акций лучшую динамику по итогам года показали:
• SFI (гашение казначейского пакета акций и позитивные результаты Европлана)
• Лента (рост в рамках стратегии развития, улучшение маржинальности)
• Банк Санкт-Петербург (позитивные финансовые результаты благодаря профилю работы банка)
• Аэрофлот (улучшение операционных и финансовых метрик, возвращение к прибыли)
• Полюс (рост цен на золото, возобновление дивидендных выплат)
Заметным трендом уходящего года стала разнонаправленная динамика акций компаний с разной долговой нагрузкой. Так, компании без долгов или с денежной кубышкой (Сургутнефтегаз, ЛУКОЙЛ, Интер РАО, Хэдхантер, ГК «Мать и дитя») чувствовали себя лучше рынка благодаря увеличению процентных доходов, а эмитенты с повышенной долговой нагрузкой отставали (Сегежа, М.Видео, Мечел, АФК Система).
7 компаний провели редомициляцию или сменили юрисдикцию в ином формате. Из них 5 переехали в Россию. К концу 2024 г. тренд на редомициляцию постепенно подходит к концу, большинство компаний, которые планировали переехать, либо уже сделали это, либо находятся на финальных стадиях. Завершения редомициляции в 2025 г. ждем от: X5, Русагро, Ozon, Эталона.
Дивиденды
Российские компании продолжили выплачивать крупные дивиденды. Всего за год российские компании выплатили акционерам рекордные 4,6 трлн руб. — почти в 1,5 раза больше, чем годом ранее. В абсолютном значении больше всех заплатили — Сбербанк, ЛУКОЙЛ, Роснефть. Средняя дивдоходность по акциям, входящим в Индекс МосБиржи, составила 9,9%.
Лидерами по дивдоходности за год стали:
• Ашинский МЗ (49% дивдоходности)
• Хэдхантер (23%)
• Сургутнефтегаз-ап (20%)
• Fix Price (20%)
• Северсталь (20%)
• ГК «Мать и дитя» (18%)
Крупные дивиденды от Хэдхантера, Fix Price и ГК «Мать и дитя» связаны с завершением редомициляции — высокая дивдоходность обусловлена разовыми выплатами за прошедшие периоды.
Рекордный год IPO
С начала 2024 г. на Московской бирже проведено 13 IPO, а на СПБ Бирже разместилась группа Элемент — это рекордное количество за последние годы. Совокупно было привлечено 81 млрд руб. Наиболее активно компании выходили на биржу в первой половине года, когда конъюнктура была более благоприятной.
В 2024 г. Мосбиржа начала рассчитывать индекс IPO (MIPO), сейчас в него входит 23 компании. Доходность индекса за уходящий год составила -24% — в среднем аналогичную доходность обеспечили акции, вышедших в 2024 г. на публичные торги компаний. Наиболее успешными IPO года стали:
• Аренадата (+40%)
• АПРИ (+8%)
• Ламбумбиз (-3%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба