📍Согласно индикатору Баффета, мировой фондовый рынок перекуплен: его совокупная капитализация превышает мировой ВВП на 17%. За последние 125 лет более сильная переоценка наблюдалась лишь однажды — в 2021 году.
📍Примечательно, что аналогичная динамика индикатора наблюдалась и в 2000-х: сначала — обвал доткомов, затем — ипотечный кризис. Если история все же рифмуется, то мировой рынок акций может столкнуться с новым шоком.
Несмотря на частичную отмену трамповских тарифов и рост индекса S&P 500, в мае иностранные инвесторы вывели из американских акций $37 млрд — это рекордный отток за последние 12 месяцев и второй месяц подряд чистых продаж. Парадоксально, но инициатива Трампа, похоже, ударила по имиджу фондового рынка США, хотя он и заявлял, что финансовые рынки его не интересуют. Однако фондовый рынок — в зоне интересов тех элит, которые обеспечили Трампу политический ресурс. Раскол между Трампом и Маском может стать лишь первым шагом к более глубокого разрыва между правящими элитами и администрацией Трампа.
В последнее время всё больше центральных банков намекают, а некоторые прямо заявляют о приближении завершения текущего цикла монетарного смягчения. Кроме того, темпы снижения ставок уже замедлились — это отражено на графике синей линией. Учитывая высокую корреляцию с глобальным индексом деловой активности, пауза в денежно-кредитной политике может оказать давление на мировую экономику.
Индекс инсайдерских транзакций достаточно глубоко в зоне продаж — ранее это неизменно предшествовало снижению котировок S&P 500. Стоит отметить, что показатель может быть еще глубже, однако велика вероятность, что в ближайшее время мы увидим спад на рынке американских акций.
📍Портфели, построенные по принципу паритета риска, остаются в отрицательной зоне — то есть в той части шкалы, где преобладают низкорисковые активы. Несмотря на ралли последних лет, общий риск в этих портфелях остаётся сбалансированным: институциональные управляющие не стремятся к агрессивному увеличению доли волатильных инструментов (акций). Более того, после так называемого "Дня освобождения" структура портфелей не претерпела существенных изменений и по-прежнему соответствует уровню осени 2022 года.
📍Это ставит перед нами вопрос о перспективах: возможно ли, что с текущих уровней начнётся скупка рисковых активов со стороны институционалов? Формально — да. Однако, как ранее писал, премия за риск по акциям сейчас на минимальных уровнях за последние два десятилетия. Одновременно розничные инвесторы продолжают наращивать концентрацию в американских акциях. В такой среде говорить о благоприятных условиях для широкой и долгосрочной скупки рискованных активов со стороны институционалов, на мой взгляд, не приходится.
📍Настроения американцев относительно безработицы в ближайший год продолжают быстро ухудшаться. До уровней 2009, 1991 и 1980 годов, когда в США наблюдалась рецессия, пока далеко, но при сохранении таких темпов пессимизма эти уровни могут быть достигнуты.
📍Важно отметить, что, с исторической точки зрения, подобные пессимистичные настроения на длинном горизонте часто оказываются позитивным сигналом, предвещая новый виток роста американской экономики.
📍На мой взгляд, на фондовом рынке США еще не было "катарсиса", и пока условия для затяжного роста не сформированы.
📍Рост S&P 500 с апрельских минимумов сопровождается рядом дисбалансов в рыночных индикаторах. Один из них — индекс настроений от Goldman Sachs, который по-прежнему указывает на медвежьи настроения среди участников рынка, несмотря на то что сам индекс уже вплотную приблизился к историческим максимумам.
📍Честно говоря, я впервые сталкиваюсь с подобным и не уверен, как это правильно интерпретировать. Но согласно описанию индикатора, опрос охватывает профессиональных управляющих, розничных инвесторов и нерезидентов. Известно, что в мае нерезиденты и управляющие продолжали продавать, а значит, их влияние на индикатор преобладает. Розничные инвесторы, как мы знаем, активно покупали и продолжают скупать дно. Отсюда напрашивается вывод: ключевые игроки рынка не верят в рост, и розница, будучи в меньшинстве, вряд ли сможет долго поддерживать восходящий тренд. Остаётся разобраться с объёмами байбэков, как с последним неизвестным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба