В начале текущей недели сразу три российских эмитента - ООО «НафтаТранс плюс», ООО «ТК Магнум Ойл» и ООО «Мосрегионлифт» - один за другим объявили о неспособности выполнить обязательства по выпускам облигаций.
ООО «НафтаТранс Плюс» заявило о невозможности исполнить обязательства по пяти выпускам облигаций на общую сумму более 1,2 млрд рублей. Причиной является сложная рыночная конъюнктура из-за длительного периода высокой ключевой ставки, а также падение спроса на нефтетрейдинг.
ООО «ТК Магнум Ойл» сообщило о невозможности выплат 5-го купона по выпуску серии БО-01 на сумму 2,8 млн руб. ввиду отсутствия денежных средств на дату платежа.
Под конец торгового дня вторника пришла новость о третьем за два дня техническом дефолте. ООО «Мосрегионлифт» не смогло осуществить амортизационную выплату 5% номинала по выпуску облигаций серии БО-01 на сумму 10 млн руб.
Все три эмитента имели кредитный рейтинг B+ или ниже, что изначально намекало на чрезмерный риск инвестиций в данные бумаги. Технический дефолт не обязательно сопровождается дефолтом полноценным. Так, в момент написания обзора ООО «Мосрегионлифт» объявило о погашении просроченной выплаты по выпуску БО-01, тем самым организация вышла из тех. дефолта.
Длительный период высокой ключевой ставки ЦБ превратил рефинансирование долгов в непосильную задачу для компаний с низким кредитным рейтингом, развивающих свой бизнес за счет заемных средств. Количество дефолтов лишь за первый квартал 2025 года сопоставимо с объемом за весь 2024 год.
Самым нашумевшим дефолтом начала года стал крах ФПК «Гарант-Инвест», держатели облигаций которой до сих пор пытаются вернуть вложенные средства через процедуру реструктуризации и судебные иски.
Подобные ситуации заставляют инвесторов в корпоративные облигации задуматься: высокая доходность, предлагаемая эмитентами в кризисной ситуации, может обернуться серьезными финансовыми потерями для держателей бумаг, именно поэтому стоит максимально тщательно подходить к анализу эмитента.
Конечно, компании с рейтингом BB- и ниже предлагают доходности свыше 30% годовых. Однако стоит помнить: на текущем рынке присутствует немало компаний с растущими операционными показателями, низким уровнем закредитованности, которые предлагают доходность выше уровня ключевой ставки без экстремальных рисков. При этом бумаги в секторе ВДО, предлагающие доходность выше рыночной, должны отталкивать разумного инвестора, не желающего попасть в ловушку.
Разворот монетарной политики, несомненно, пойдет на пользу закредитованным компаниям. Однако текущая риторика ЦБ не предусматривает резкого снижения уровня ключевой ставки в ближайшие месяцы, что наводит на мысли о продолжении череды дефолтов среди самых низколиквидных компаний с высоким объемом долговой нагрузки. Инвесторам стоит умерить аппетиты к сверхдоходности, обращая внимание на бумаги надежных эмитентов с рыночными параметрами доходности. По крайней мере, до существенного снижения ключевой ставки, которое повысит рентабельность малого бизнеса, все активнее выходящего на российский долговой рынок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба