Впереди основная волна дивидендных отсечек. В ближайшие недели реестры акционеров закроют ”Газпром нефть”, ВТБ, Сбербанк (обыкновенные и префы), Московская биржа, «Сургутнефтегаз» и ряд других компаний, входящих в индекс Мосбиржи и имеющих значительный вес при его расчете. Как пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, только по этим отсечкам рынок может “потерять” суммарно до 1,5–2,5%, если ориентироваться на размеры ожидаемых дивидендов. При средних доходностях от 8% до 15% годовых гэпы тоже будут ощутимыми, и это создаёт заметный временной прессинг на фондовые котировки в июле. Вес указанных компаний в индексе также существенен, например, у Сбербанка он составляет 13,13%, у ВТБ – 1,51%, у Московской биржи -1,42%, а у Сургутнефтегаза 2,3% и 2,4% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.
Таким образом, можно ожидать, что рынок в течение месяца будет оставаться под давлением. Учитывая кумулятивный эффект технических снижений и сдержанный интерес инвесторов к докупке бумаг на просадке, индекс Мосбиржи может опуститься до 2700 пунктов, а индекс РТС — к уровню 1050–1070. В отличие от прошлых лет, когда дивидендные гэпы закрывались в течение 2–3 недель, сейчас такого быстрого отскока ждать не стоит, а основная причина заключается в высокой ключевой ставке и общем спросе на безрисковые инструменты с фиксированной доходностью.
Поэтому мы прогнозируем, что именно в августе этот фактор проявится особенно ярко. Когда инвесторы начнут получать дивиденды на свои брокерские счета, вероятность того, что эти деньги вернутся обратно в рынок акций, выглядит невысокой, так как ставка ЦБ по-прежнему двузначная, а ОФЗ и банковские депозиты дают доходность в 12–18% годовых без риска и волатильности. Поэтому часть дивидендных выплат, скорее всего, будет переложена в облигации или просто останется в “кэше”. Это охлаждает потенциал российского фондового рынка текущим летом и снижает шансы на быструю постдивидендную реанимацию.
Тем не менее, в такой среде можно найти отдельные инвестиционные идеи. Бумаги с сильной дивидендной историей и устойчивым фрифлоатом — Сбербанк, Московская биржа, “Газпром нефть”, привилегированные акции “Сургутнефтегаза” — могут интересовать инвесторов с горизонтом 6–12 месяцев. А вот бумаги вроде МТС, где исторически дивидендные гэпы закрываются очень долго (в 2024 году — почти 7 месяцев, а в 2023 году его так и не закрыли), стоит либо аккуратно набирать, либо подождать снижения ключевой ставки, которая постепенно снизит долговую нагрузку компании.
В целом, мы считаем, что лето 2025 года для российского фондового рынка — это скорее время выжидания, прежде всего дальнейшего смягчения монетарной политики ЦБ, чем агрессивных покупок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба