Неделя в боковике — куда выход?

Главное
• Индекс МосБиржи за неделю просел на 1,5%, но остался в боковике. Выход бенчмарка за границы узкого технического диапазона предопределит среднесрочную динамику рынка.

• Бумаги в фокусе: лучше рынка на неделе — Совкомбанк, хуже — Группа Позитив, за выходные чуть подросли акции Полюса, а акции ЛУКОЙЛа вчера скорректировались.

• Рубль за неделю против доллара и юаня почти не изменился — 81,12 и 11,37 соответственно. А вот евро смог прибавить процент — 95. До конца осени инвалюты видятся еще выше, а под занавес года рубль может значительно ослабнуть.

• На внешнем контуре: высокая внутридневная волатильность рынка акций США — пятничное закрытие индексов вышло по нулям, и утренние фьючерсы понедельника немного вверх. Для индексов АТР и Европы это нейтральный сигнал.

• На сырьевом рынке: нефть Brent с позапрошлой пятницы не изменилась — так же ниже $64; золото шатает — от $4000 над $4200 и под $4100, но за неделю +2%; турбулентный газ NG после ударного ралли на трехлетние максимумы фиксируется — было у $4,7, а стало у $4,4.

В деталях
Индекс МосБиржи в боковике. На прошлой неделе бенчмарк остался в рамках боковика 2520–2580 п., попытки прорыва границ были, но по итогам рабочих выходных бенчмарк вблизи 2525 п. Потери за период составили около 1,5%. Сейчас это низ боковика, и технически возможен отскок. Чтобы вырваться из узких оков нужны веские драйверы, а пока сохраняется баланс сил фондовых быков и медведей, с направленным движением рынка придется еще немного подождать. Все же больше вероятности прорыва технической консолидации вверх, чем падения на годовое дно, с последующим движением индекса на уровень октябрьского межсессионного гэпа — сразу над 2650 п.

Геополитический фактор остается основным. Явного прогресса в переговорах не видно, чувствительность к второстепенным событиям снижается, отсюда и нерешительность биржевых игроков.

Монетарный фактор оказывает поддержку рынку долга, и на фоне замедления инфляции и роста вероятности декабрьского секвестра ставки ЦБ еще на 50 б.п. индекс RGBI прошлую неделю закрыл в +1,2%, над 117,5 п. Подъем ценового бенчмарка ОФЗ, скорее всего, продолжится. А для переоценки рынка акций ключевая ставка должна быть значительно ниже: в этом году вряд ли будет меньше 16%, но в будущем — не исключается к 12%.

Валютный фактор важен для бумаг экспортеров. Пока курсы инвалют остаются на двухлетних минимумах — волатильность низкая, а рубль очень крепкий — с начала года нацвалюта прибавила более 15%. Курс доллара от ЦБ на 17 ноября — 81,12 (+0,6% за пятницу), внебиржевой евро рванул на 1,5% и вернулся над 95, а биржевой юань — 1,37 (+0,2%). До конца года на фоне смягчения денежно-кредитной политики и сокращения внешнеторгового профицита ожидается повышение курсов инвалют: доллар выше 85, евро к 100, юань — по 12, тогда и бумаги экспортеров, составляющие львиную долю Индекса МосБиржи, приободрятся.

Бумаги в фокусе
• Совкомбанк (+3% за неделю). Акции банка раллировали всю неделю и стали лучшими из состава индекса. В пятницу в моменте было почти 13,3 руб., но потом случился резкий пролив ниже 12,5 руб., закрытие над 12,7 руб. Причина роста — ожидания позитивной отчетности за 9 месяцев 2025 г., а фактор фиксации — неожиданный отказ от выплаты второй части дивидендов за 2024 г. Краткосрочно на неделе курс может консолидироваться в диапазоне 12,8–12,5 руб., а потом выйти среднесрочно вверх. Долгосрочно — по 17 руб., или апсайд в 33%.

• Группа Позитив (-6% за неделю). Аутсайдеры периода среди всех компонентов бенчмарка на фоне слабой отчетности корпорации за 9 месяцев 2025 г. Недельное закрытие — сразу под 1070 руб. Поддержка на неделю — 1040 руб., сопротивление — 1100 руб. Границы широкие, поскольку ИТ-акции относятся к волатильным и низколиквидным. Фундаментального потенциала пока нет — 1000 руб., что ниже рынка на 7%.

• Полюс (+0,4% в рабочие выходные). Коррекция акций от 2200 руб. завершилась в области 2150 руб. Корреляция бумаг с ценой золота очень высокая, и на фоне очередного завала унции ниже $4100 акции в моменте могут и не удержать поддержку 2150 руб. Активные трейдеры вышли на 2200 руб. и пока могут воздержаться от спекулятивного входа — скорее всего, дадут закупиться еще дешевле. А вот долгосрочный потенциал обширный, инвесторы могут пренебречь локальной волатильностью курса — таргет по 2900 руб. предполагает апсайд в 34%.

• ЛУКОЙЛ (-1,7% в рабочие выходные). В четверг были область трехлетних минимумов и подход к поддержке 4800 руб., в пятницу пошел выкуп на 3%, в моменте было выше 5140 руб., а в выходные уже откат до круглых 5000 руб. Отскок на фоне сильной технической перепроданности ожидаем, а волатильность курса повышенная на фоне противоречивых новостей вокруг оценки и продажи зарубежных активов после санкций США — корпорация ведет переговоры сразу с несколькими покупателями. Краткосрочная динамика останется пока рваной, а долгосрочный потенциал начнет раскрываться лишь после ясности с активами и возобновления выплат дивидендов.

Ожидаемые события в понедельник
Ключевые моменты

• NanduQ — последний торговый день в стакане T+1 перед делистингом • Заседание совета директоров Роснефти по дивидендам • Отчеты ВИ.ру, Россетей Ленэнерго